Scheda-prodotto

Nonostante la tradizionale stagionalità negativa, settembre si è rivelato un mese favorevole per la performance dei mercati azionari. Il Nasdaq è tornato sotto i riflettori con le grandi società tecnologiche che hanno guidato una performance positiva. Molto positivo anche l’andamento dei mercati europei, che sono arrivati a toccare nuovi massimi storici. Il contesto geopolitico globale rimane caratterizzato da forti elementi di incertezza. Tuttavia, l'andamento dell'economia mondiale sembra in grado di assorbire l'attuazione dei dazi senza rischi eccessivi di un sostanziale deterioramento della crescita o di una recessione. La stagione dei risultati del terzo trimestre si avvicina. Ci aspettiamo una stabilizzazione delle variazioni delle aspettative sugli utili a seguito delle revisioni al ribasso apportate per diversi titoli in settori economicamente sensibili da inizio anno. Un contesto leggermente meno volatile per i dazi dovrebbe aiutare le imprese a pianificare le azioni e gli investimenti futuri e facilitare la presentazione dei piani. Il livello d’investito sugli asset rischiosi è in area di sovrappeso. Sul comparto obbligazionario si registrano performance positive sia sul comparto governativo che societario, favorite da un calo dei rendimenti guidato principalmente dalle rinnovate aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. In particolare, sul comparto obbligazionario governativo dei paesi sviluppati si è registrata una sovraperformance del treasury USA in virtù di un calo dei rendimenti guidato dal movimento al ribasso dei tassi reali, sui quali si sono scaricate le aspettative degli investitori verso la ripreso del taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. Guardando all’Area Euro, complice le tensioni politiche in Francia, nel periodo si registra una marcata sottoperformance dell’OAT, portando il differenziale di rendimento con il Bund tedesco su livelli superiori rispetto al BTP. Sul comparto societario, si registra una performance positiva caratterizzata da un ulteriore restringimento degli spread sia in Area Euro che negli USA. In questo contesto, caratterizzato da una maggior attenzione verso le dinamiche di bilancio governative che societarie, con quest’ultimi caratterizzati da una certa solidità derivanti da una leva contenuta e margini sostenuti, il comparto continua a beneficiare della domanda di rendimento. In termini operativi, la duration del fondo è stata incrementata di 3 mesi a 2 anni e 5 mesi, attraverso titoli governativi e societari area €, mentre l’esposizione valutaria è rimasta coperta.