Scheda-prodotto

Nell’ultimo periodo le notizie politiche hanno occupato il primo posto, portando maggiore volatilità sugli asset rischiosi. La situazione attuale caratterizzata da diverse prospettive economiche e inflazionistiche nei vari paesi e regioni si sta traducendo in divergenze nella politica monetaria. La BCE e la Banca del Canada hanno tagliato i tassi a giugno (dopo i precedenti tagli delle banche centrali di Svizzera e Svezia) e potranno esserci ulteriori tagli nei prossimi mesi. È probabile che anche la Fed si unisca a questa tendenza globale ma più lentamente delle attese. Nel complesso, la volatilità dei mercati azionari potrà aumentare con l’avvicinarsi delle elezioni USA, ma allo stesso tempo, la rimozione dell’incertezza dovrebbe alla fine calmare i mercati e possibilmente stimolare un po’ di appetito per il rischio. In termini operativi, non abbiamo apportato modifiche al nostro posizionamento e rimaniamo su un’area di neutralità. Nel periodo sul comparto obbligazionario governativo dei paesi sviluppati si è registrata una performance positiva guidata dall’evoluzione dei dati macro, in particolar modo un dato di inflazione inferiore alle attese, in grado di alimentare le aspettative verso l’inizio del ciclo di taglio dei tassi da parte delle banche centrali. In termini relativi, nel periodo si registra una sovraperformance del treasury USA sul bund tedesco mentre in Area Euro, dove la BCE, coerentemente con le attese, ha prodotto un primo taglio dei tassi da 25 punti base, si registra un movimento compatibile con il rischio di frammentazione alimentato dall’esito delle elezioni europee e che ha prodotto un allargamento degli spread con sottoperformance dell’OAT francese. Guardando al comparto obbligazionario societario, i titoli corporate europei hanno fatto registrare un allargamento degli spread, pur mantenendosi su livelli estremamente contenuti. I titoli investment grade hanno fatto registrare un modesto allargamento, di poco superiore ai 10 punti base, per uno spread finale di circa 120, mentre i titoli high yield hanno visto il loro differenziale di rendimento salire di quasi 40 punti base per uno spread finale di circa 360. In termini operativi, nel periodo si è provveduto a mantenere la duration del fondo pari a 3 anni e 2 mesi mentre l’esposizione valutaria è rimasta neutrale.