Nel mese di marzo l'evento che ha catalizzato la massima attenzione è stato il crollo delle banche Usa (SVB e First Capital) e, in Europa, quello di Credit Suisse, con la sorprendente decisione di azzerare 16 miliardi di franchi di obbligazioni AT1. L'immediato intervento delle banche centrali è stato però bene accolto dai mercati globali. In Italia, il FtseMib è stato prima tra i peggiori mercati per poi chiudere leggermente al ribasso sul mese, mentre il Nasdaq è emerso come il vincitore sulle attese di un picco dei rialzi dei tassi e della fine del QT.  Nonostante la maggiore volatilità per gli eventi citati, i mercati azionari globali sono ancora positivi dall'inizio dell'anno, probabilmente perché il buon andamento dei dati macro ha contribuito a invertire il ciclo degli utili. Dobbiamo però osservare che con il ciclo di inasprimento monetario ancora in pieno svolgimento le condizioni finanziarie restano meno favorevoli, creando potenziali aree di crisi. In un contesto di mercato nel complesso più turbolento per il prossimo mese propendiamo per un orientamento al rischio negativo. Nel mese, nonostante ulteriori conferme circa la persistenza delle pressioni inflattive, il comparto obbligazionario governativo dei paesi sviluppati ha conseguito una performance positiva derivante dal significativo re-pricing verso il basso della traiettoria di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali a seguito del movimento di risk-off innescato dai timori sullo stato di salute del settore bancario. In termini relativi, nel mese si registra una sovraperformance del treasury USA sul bund tedesco. Nel mese, l'operatività del fondo è stata orientata a incrementare la duration sino a 2 anni e 6 mesi attraverso l'acquisto di obbligazioni governative e sovranazionali dell'Area Euro. Infine, segnaliamo un'esposizione valutaria coperta su dollaro USA, e un'esposizione moderata sullo yen.