Marzo è stato impattato dal crollo delle banche Usa (SVB e First Capital) e da Credit Suisse, con la sorprendente decisione di azzerare 16 miliardi di franchi di obbligazioni AT1. L'immediato intervento delle banche centrali è stato però bene accolto dai mercati globali. In Italia, il FtseMib è stato prima tra i peggiori mercati per poi chiudere leggermente al ribasso il mese, mentre il Nasdaq è emerso come il vincitore sulle attese di un picco dei rialzi dei tassi e della fine del QT.  Sempre in Italia, il dibattito politico è concentrato sulla discussione riguardo i tempi per ottenere i fondi per le misura del PNRR dovuta ai ritardi di alcune riforme e investimenti. Il quadro macroeconomico italiano appare sostenuto con Pil italiano che è in area positiva nel 2023 anche se il rischio recessione in Europa e Usa è aumentato. Le vulnerabilità del settore bancario che sono emerse di recente avranno un impatto diretto sulla disponibilità delle banche a fornire credito, portando a condizioni di finanziamento ancora più restrittive che a loro volta potrebbero colpire l'economia reale prima e più duramente del previsto.  In un contesto di mercato nel complesso più turbolento per il prossimo mese propendiamo per un orientamento al rischio negativo.