Scheda-prodotto

Nel mese di aprile, il mercato azionario italiano ha registrato un deciso recupero, invertendo la debolezza osservata a marzo. Il FTSE MIB ha messo a segno un rialzo dell’8,85%, recuperando ampiamente il calo del 6,14% del mese precedente, sostenuto in particolare dai settori bancario ed energetico. La performance si è sviluppata in un contesto ancora caratterizzato da tassi elevati, che continua tuttavia a favorire la redditività degli istituti finanziari. Parallelamente, il segmento delle mid e small cap ha evidenziato un rimbalzo ancora più marcato, con l’indice in crescita del 9,46% ad aprile, dopo la contrazione significativa del 11,25% registrata a marzo. Il movimento riflette un ritorno selettivo dell’interesse degli investitori su titoli maggiormente penalizzati nella fase precedente, pur in presenza di una visibilità ancora limitata sul ciclo economico. Nel complesso, aprile si è configurato come un mese di recupero tecnico per il mercato italiano, caratterizzato da una rotazione più favorevole al rischio ma ancora inserito in un quadro macro-finanziario che richiede approccio prudente e selettivo. Nel periodo abbiamo aumentato l’esposizione azionaria con interventi selettivi su titoli di qualità e con una relativa visibilità sulla tenuta degli utili. Guardando al comparto obbligazionario governativo, complice il blocco dello stretto di Hormuz e gli attacchi ai siti di produzione di gas naturale liquefatto, si è registrato un aumento significativo delle aspettative di inflazione che ha portato gli investitori a riprezzare in senso “hawkish”, ovvero restrittivo, le prossime mosse di politica monetaria da parte delle banche centrali. Conseguentemente, complici le attese verso aumenti dei tassi di interesse, le curve governative hanno registrato un aumento dei rendimenti particolarmente pronunciato sulle scadenze più a breve termine, favorendone un appiattimento (bear flattening). In termini relativi, nel periodo si registra una leggera sottoperformance del Bund tedesco rispetto al Treasury USA mentre, in Area Euro, si è registrato una sottoperformance della periferia rispetto ai paesi ‘core’ con il differenziale tra BTP-Bund tornato sopra i 90 punti base. Sul comparto societario, complice i timori legati allo shock energetico, che vede gli Stati Uniti meglio posizionati in quanto esportatori netti di prodotti energetici, nel periodo si registra una sottoperformance degli emittenti Europei rispetto a quelli Statunitensi. Riguardo all’esposizione obbligazionaria, in termini operativi, nel periodo si è provveduto a incrementare la duration del fondo intorno a 2 anno e 3 mesi attraverso emissioni corporate €-IG, mentre l’esposizione valutaria è rimasta coperta.