La strategia bilanciata 25 chiude il mese di giugno con un guadagno dell’1.30%, arrivando ad un +1.99% da inizio anno. I mercati dei Paesi Sviluppati hanno continuato a beneficiare della ripartenza del ciclo, delle campagne vaccinali e degli utili record. Si è osservata una correzione al ribasso solo in seguito agli annunci della Fed sull’inflazione USA. In seguito a ciò si è assistito anche ad una modifica nei trend settoriali a favore dei titoli tecnologici e, più in generale, dello stile Growth. In USA hanno continuato a pesare le alte valutazioni, comuni a tutte le asset class. Grazie alla forte ripresa del mercato interno sono migliorate le performance dei Paesi Emergenti, nonostante le recessioni osservate al di fuori della Cina nel secondo trimestre del 2021. La Fed ha rivisto al rialzo le stime di crescita dell’inflazione a partire dal 2021 (3% vs 2.2%) ed ha aumentato la mediana del livello atteso dei Fed funds per il 2023 dallo 0.1% allo 0.6%. Le differenze regionali nelle performance azionarie sono in gran parte imputabili alla differente composizione dei listini, con gli Stati Uniti che hanno beneficiato della rotazione verso lo stile growth e hanno sovraperformato gli altri mercati sviluppati. Il maggior contributo alle performance deriva dalla componente azionaria e dall’esposizione al dollaro, che ha permesso agli strumenti obbligazionari aperti al rischio cambio (MBS, EM Corporate e US Treasury, per un peso complessivo di circa il 15% del portafoglio) di contribuire significativamente alle performance. La restante parte del mercato obbligazionario, coperta dal rischio cambio, ha chiuso il mese in leggero rialzo. L'asset allocation complessiva del portafoglio è rimasta invariata, con l’azionario intorno al 24%. Durante il mese abbiamo continuato il processo di riduzione graduale dell’esposizione al rischio ESG del portafoglio, inserendo una strategia sul debito emergente in valuta locale orientata ad un approccio sostenibile.

Schede aggiornate a fine giugno.