La strategia bilanciata 25 chiude il mese di aprile con una flessione del -3.06%. A livello globale, abbiamo assistito ad una contrazione peggiore del previsto del PIL statunitense nel primo trimestre del 2022 (-1.4% annualizzato), dopo una crescita del 6.9% nel periodo precedente. L’aumento del deficit commerciale e la debole spesa dei consumatori sono da annoverare tra le cause principali di questo dato, insieme al tasso di inflazione più alto mai registrato dai primi anni Ottanta (CPI: 8.5%). In Cina, la ripresa dei contagi ed il mantenimento delle politiche Covid Zero non solo hanno colpito le borse asiatiche, ma hanno anche riacceso i timori di nuovi “colli di bottiglia” nella catena di approvvigionamento mondiale. A livello europeo, gli effetti economici della guerra in Ucraina continuano a farsi sentire, soprattutto attraverso le difficili trattative tra Unione Europea e Russia sulle forniture di petrolio e gas naturale. Anche i dati ufficiali suggeriscono l’inizio di un periodo di possibile stagnazione economica: il PIL dell’Eurozona nel primo trimestre dell’anno è cresciuto di solo lo 0.2%, e ciò soltanto grazie a picchi di crescita idiosincratici di alcuni Paesi. Al contrario, le principali economie hanno sofferto: la crescita del PIL ha perso slancio in Germania, è rallentata in Spagna, si è fermata in Francia e si è contratta in Italia. Si è mantenuta, invece, stabile ai massimi di sempre l’inflazione, al 7.5%. A questo riguardo è intervenuta la Presidente della Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, che ha dichiarato che l’inflazione sarà probabilmente più del doppio dell’obiettivo della BCE alla fine dell’anno, ma ha anche sottolineato come il 50% del livello attuale sia dovuto all’aumento dei costi dell’energia. È questo uno dei motivi per cui la BCE non ha ancora annunciato un piano dettagliato di innalzamento dei tassi di interesse di riferimento, al contrario di quanto fatto dal Governatore della Federal Reserve statunitense, Jerome Powel. Ciò nonostante, nel mese abbiamo assistito ad un brusco aumento dei rendimenti sui titoli di Stato dell’Eurozona (Bund a 10 anni: 0.94%, + 39 bps; BTP a 10 anni: 2.77%, +74 bps) e ad un forte deprezzamento dell’euro nei confronti del dollaro (1.05 USD/EUR). Guardando alla strategia in termine di operatività, nel corso del mese, continuiamo a ridurre l’esposizione in MBS e debito governativo in favore del debito corporate Breve Termine con l’obiettivo di ridurre il rischio duration. Nel mese la strategia beneficia dall’esposizione dell’esposizione al dollaro statunitense attraverso gli MBS ed il Debito dei Paesi Emergenti, soffre invece il comparto azionario e quello obbligazionario (Governativo e Corporate). In termini di posizionamento, manteniamo un'allocazione di circa il 25% nella componente azionaria, costituita da ETF/fondi indicizzati globali a cambio coperto, e circa il 75% di obbligazionari, divisi in Governativi, Corporate e componente «Risky».