Nel periodo sul comparto obbligazionario emergente in valuta forte si è registrata una performance positiva accompagnata da un allargamento degli spread - per effetto del significativo calo dei rendimenti 'core' -  guidato dai timori sulla tenuta del sistema bancario generati dal default della Silicon Valley Bank e dalla crisi di Credit Suisse. In particolare, oltre a innescare un re-pricing verso il basso della traiettoria di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali, il movimento di risk-off ha provocato un rafforzamento del dollaro rispetto alle valute EM, un calo del prezzo delle materie prime, un ritorno degli outflows sull'asset class ed un allargamento degli spread EM. Nello specifico, gli spread sul credito EM hanno mostrato una sovraperformance del comparto sovrano rispetto a quello societario mostrando una maggior resilienza degli emittenti IG rispetto a quelli HY in virtù di una maggior capacità prospettica di fronteggiare le incertezze sul quadro di crescita globale nonché del contesto di irrigidimento delle condizioni finanziarie. Tenuto conto delle incognite circa il deterioramento del quadro congiunturale, unitamente a un'offerta netta sui minimi storici, riteniamo che il posizionamento 'light' degli investitori globali sull'asset class e livelli di spread che consentono di beneficiare di un carry positivo, siano elementi in grado di giustificare anche per il mese entrante il mantenimento di un posizionamento neutrale sull'asset class. Nel mese, l'operatività del fondo è stata orientata ad incrementare l'esposizione sulla Malesia mantenendo la duration complessiva del fondo intorno a 6 anni.